企稳难度大投机将盛行

悲观预期快速扩散的背景下，虽然技术指标已严重超卖，管理层不断出台利好，但失去希望的投资者还是在加大抛售力度，导致昨天股指继续下跌，再创本轮调整新低，并一举跌破2800点关口。成交量继续萎缩，显示疲弱态势在短期内很难扭转。

　　一方面，不确定因素时刻困扰股市。宏观经济和业绩预期依然是影响今年下半年A股市场的核心因素，如国际逼近140美元/桶的原油价格，国内创历史最高的存款准备金率，以及全球性通胀的苗头等等。因此，在这些因素尚未明朗之前，股市不会出现太好的介入机会。

　　另一方面，A股市场已回落到低估值区域。统计显示，截至6月16日，标普500的最新市盈率为22.06倍，沪深300的市盈率为22.25倍，也就是说，代表A股基本面的核心估值水平已经接近了世界最发达的成熟市场。近期A股的连续大幅下跌，在很大程度上属于一种羊群效应，是跌破3000点并留下跳空缺口后，持股投资者产生的恐惧心理扩散所致，但这种行为不会持续很长时间。

　　此外，有效止跌难度较大，短期投机仍将盛行。本轮调整最主要的因素是投资信心遭受重创。尽管目前估值水平已经合理，但在“大小非”解禁问题尚未得到有效根治的情况下，短期市场很难出现有效企稳。但在下跌过程中，不同行业板块轮动特征将更加明显，主题投资式的短期投机行为将继续盛行，这也将进一步加大市场的波动性。